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东方证券股份有限公司姜雪晴近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《毛利率短期承压，埃安销量继续向好》，本报告对广汽集团给出买入评级，认为其目标价位为14.40元，当前股价为10.54元，预期上涨幅度为36.62%。

广汽集团(601238)
业绩符合预期。1季度营业收入263.93亿元，同比增长14.0%；归母净利润15.38亿元，同比下降48.9%；扣非归母净利14.34亿元，同比下降50.5%。1季度利润端同比下降主要系合资品牌销量同比下滑、盈利下降，以及自主品牌受价格战影响毛利率下降等综合所致。
1季度毛利率因价格战同比承压，费用率下降。1季度毛利率4.0%，同比下降2.1个百分点，预计主要受到价格战影响。1季度期间费用率8.5%，同比下降1.7个百分点，主要系管理费用率同比下降1.0个百分点所致。1季度经营活动现金流净额-7.38亿元，22年1季度经营活动现金流净额-32.03亿元，变动主要系广汽财务存款净额增加以及自主品牌销量增长等所致。
合资品牌销量承压。1季度投资收益29.55亿元，同比下降30.1%，投资收益同比下滑预计主要受1季度合资品牌销量承压影响；1季度广汽丰田销量22.00万辆，同比下降10.9%；广汽本田销量14.95万辆，同比下降29.6%。合资品牌加速电气化转型，于上海车展推出多款全新新能源车型，广丰推出“bZFlexSpaceConcept悦动空间”，定位实用型电动SUV；广本推出全新雅阁e:PHEV、e:NP2Prototype等新能源车型。预计合资品牌新能源产品矩阵将进一步完善，在新能源市场的竞争力有望提升。
自主品牌销量略有下滑，埃安销量持续高增。1季度广汽传祺销量8.36万辆，同比下降7.6%；广汽埃安销量7.83万辆，同比增长74.5%，1季度埃安销量保持高速增长，同比增速大幅高于行业平均。新车方面，广汽传祺GS8旅行者版于上海车展推出，影豹R于4月上市；埃安昊铂HyperGT于4月16日正式开启预售。自主品牌产品矩阵不断丰富、新能源转型进展顺利，有望进一步提振广汽自主销量、促进自主品牌持续向上发展。
盈利预测与投资建议
调整毛利率等，预测2023-2025年EPS分别为0.90、1.06、1.20元（原0.95、1.12、1.27元），按23年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2023年16倍PE，目标价14.40元，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利88.55亿，根据现价换算的预测PE为12.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）